Conviene investire in Azimut Holding S.p.A.?

L'azienda

Azimut Holding S.p.A. opera nel settore dei servizi finanziari, specificamente nell'Asset Management e nella consulenza. L'azienda fornisce soluzioni di gestione patrimoniale e consulenza in diverse aree geografiche, tra cui Italia, Europa, Medio Oriente, Americhe e Asia-Pacifico. Il suo modello di business include la gestione di mercati pubblici e privati, gestione di portafogli discrezionali, soluzioni per asset digitali, servizi di consulenza, investment banking aziendale, fintech, fondi comuni UCITS, fondi alternativi e fondi pensione. Offre inoltre servizi di assicurazione privata e piani assicurativi unit-linked.

Il mercato di riferimento

Il settore di riferimento è quello delle società di gestione degli investimenti (Investment Management). Negli ultimi 3 mesi, il settore (rappresentato dall'ETF XLF) ha registrato un calo del -0.8%, performando meglio del mercato USA (SPY) che è sceso del -4.6%. Tuttavia, Azimut ha sovraperformato negativamente rispetto al suo settore, con un calo del -7.5% negli ultimi 3 mesi.

Confrontando Azimut con i principali concorrenti:

• Azimut ha un P/E atteso di 10.1x e una crescita dei ricavi del 17.0%.
• BlackRock ha un P/E atteso di 18.2x e una crescita del 19.1%.
• Blackstone ha un P/E atteso di 16.2x e una crescita del -0.5%.
• KKR ha un P/E atteso di 13.4x e una crescita del 7.8%.
• Apollo ha un P/E atteso di 11.0x e una crescita del -52.3%.
• State Street ha un P/E atteso di 10.7x e una crescita del 13.3%.

I conti

L'azienda mostra una redditività eccellente con un ROE del 29.3% e un margine operativo del 40.9%. I ricavi sono in crescita: +3.1% annuo negli ultimi 3 anni, +5.6% nell'ultimo anno e un forte +23.9% nell'ultimo trimestre. L'utile operativo degli ultimi 12 mesi è stato di 653 mln.

Tuttavia, si nota un peggioramento dei margini: il margine operativo è sceso dal 48.8% al 44.4% in due anni. Il test di salute di Piotroski è debole (4/9), segnalando che diversi indicatori non stanno migliorando (tra cui debito, liquidità e margini). La cassa è di 448 mln con un FCF di 298 mln. L'azienda restituisce capitale agli azionisti con un rendimento del 6.8% l'anno (dividendi 331 mln e riacquisti).

Il prezzo e' giusto?

Esiste una forte discordanza tra le valutazioni. Il valore stimato v2 è 36.01, il che significa che il prezzo attuale di 35.82 è quasi in linea con il valore stimato (potenziale +0.5%). Tuttavia, il target medio di 7 analisti è molto più alto, a 41.83 (+16.8%).

Il multiplo P/E attuale è 9.23x, superiore alla mediana degli ultimi 3.6 anni (7.7x) e più alto dell'84% delle settimane storiche. Il titolo viene considerato "conveniente" sotto 27.48, "giusto" intorno a 29.88 e "caro" sopra 33.61. Poiché il prezzo attuale è 35.82, il titolo si trova tecnicamente nella fascia "cara" secondo la storia dei multipli, nonostante le stime degli analisti siano ottimistiche.

Perche' si e' mosso

Le fonti raccolte non spiegano i movimenti specifici del titolo giorno per giorno nell'ultimo mese. Il titolo ha registrato un movimento del +3.2% negli ultimi 5 giorni, ma un -2.2% negli ultimi 21 giorni.

Notizie e rischi

Il rischio politico e regolatorio è classificato come medio, con 3 articoli che menzionano eventi globali (risultati USA, mercati in Cina e movimenti di Elon Musk) che potrebbero influenzare il sentiment generale, ma non sono collegati direttamente all'azienda. I rischi principali per Azimut includono l'erosione del vantaggio competitivo (margini in calo) e la necessità di mantenere la crescita dei ricavi e il flusso di cassa libero.

Come arrivo al giudizio

Il giudizio è ACCUMULA con confidenza 2/5 (con un verdetto di "ASPETTA"). Il ragionamento si basa sulla solidità dell'azienda (ROE 29.3%) e sulla sua capacità di restituire capitale (6.8% l'anno), ma la prudenza è dettata dal fatto che il prezzo attuale (35.82) è molto vicino al valore stimato (36.01) e la storia dei multipli indica che il titolo è caro rispetto alla sua media. Inoltre, il vantaggio competitivo è in erosione (margini in calo). Cambierei idea se il prezzo scendesse sotto 27.48 o se i conti mostrassero un miglioramento alla prossima trimestrale.

Fascicolo AZM.MI - Azimut Holding S.p.A.

Generato 2026-11-07T09:14+00:00. Fonti: yahoo, sec, google news, journal. 'n.d.' = dato non disponibile: NON stimarlo.

0. Verdetto calcolato dal programma, metodo v2 (regole fisse, uguali per tutti i titoli: NON ridiscuterlo, spiegalo)

• VERDETTO: ASPETTA = Prezzo conveniente, ma c'e' un dubbio da verificare prima di comprare · "Ottima azienda, prezzo conveniente" · rating ACCUMULA · confidenza 2/5
• FASE 4 di 5, Restituzione del capitale: Azienda matura e ricca di cassa: cresce meno e restituisce soldi agli azionisti. Risposte: ricavi in crescita: si (ricavi +3.1% l'anno negli ultimi 3 anni); in utile: si (utile operativo 653 mln negli ultimi 12 mesi); restituisce capitale: si (dividendi 331 mln, azioni +1.8% in 3 anni, rendimento per l'azionista 6.8% l'anno)
• Su cosa concentrarsi in questa fase: Il flusso di cassa libero (554 mln negli ultimi 12 mesi (36.1% dei ricavi)) · Il rendimento sul capitale (ROIC) (n.d.) · I soldi restituiti agli azionisti (6.8% l'anno)
• Scheda (1-5), punteggio azienda 4.5/5 pesato per la fase: Solidita' dei conti n.d. dati insufficienti · Crescita 4 Sopra la media · Redditivita' 5 Eccellente · Vantaggio competitivo 5 Largo · Direzione del vantaggio 2 In erosione · Uso del capitale 5 Ottimo · Valutazione 4 Conveniente
• Solidita' dei conti: Test di salute di Piotroski 4/9 [debole]
• Crescita: Ricavi, crescita annua su 3 anni +3.1% [medio]; Ricavi, ultimo anno +5.6% [medio]; Ricavi, ultimo trimestre sull'anno prima +23.9% [buono]; Utile operativo, crescita annua su 3 anni +3.1% [medio]; Acquisizioni negli ultimi 2 anni / ricavi 5.4% [medio]; Crescita rispetto ai concorrenti +9.2 punti [buono]
• Redditivita': Margine operativo 42.5% [buono]; Rendimento sul patrimonio (ROE) 25.7% [buono]; Margine operativo rispetto ai concorrenti +6.3 punti [buono]
• Vantaggio competitivo: ROE sopra il 12% negli ultimi 4 anni 4 su 4 [buono]; Margine sopra i concorrenti +6.3 punti [buono]
• Direzione del vantaggio: Margine lordo, oggi contro la mediana dei 3 anni prima -1.4 punti [medio]; Margine operativo, oggi contro la mediana dei 3 anni prima -3.5 punti [debole]; Rendimento sul capitale, oggi contro la mediana dei 3 anni prima -3.0 punti [debole]; Cresce piu' o meno dei concorrenti +9.2 punti [buono]
• Uso del capitale: Soldi restituiti agli azionisti (dividendi + riacquisti) 6.8% l'anno [buono]; Numero di azioni in 3 anni +1.8% [medio]; Dividendi e riacquisti pagati con la cassa prodotta 60% del flusso di cassa [buono]; Azioni in mano a dirigenti e fondatori 21.8% [buono]
• Multiplo scelto per la fase: P/E (Prezzo / utile), perche' in questa fase gli utili sono stabili: il prezzo / utile dice quanto paghi ogni euro di profitto. Oggi 9.23x, mediana 3.6 anni 7.7x, 25o-75o percentile 7.08-8.66x, piu' alto del 84% delle settimane
• FASCE DI PREZZO (storia del multiplo): conveniente sotto 27.48 · giusto intorno a 29.88 · caro sopra 33.61 · prezzo oggi 35.82
• Altri multipli contro la loro storia: P/S 3.17x (mediana 2.81x, percentile 66) · P/B 2.45x (mediana 2.21x, percentile 73)
• Stime di valore v1: target medio di 7 analisti 41.83 (+16.8%) · multipli: P/E atteso 10.1x contro mediana concorrenti 13.4x 47.71 (+33.2%)
• Valutazione 4/5 Conveniente (storia 2/5, stime 5/5, DISCORDANTI) · valore stimato v2 36.01 (+0.5%)
• Segnali di crisi (v1): nessuno · attenzione: margine operativo in calo da 2 anni (48.8% -> 44.4%)
• Momento di mercato: neutro
• Prezzo d'ingresso: 27.48 (inizio della fascia conveniente)
• CAMPANELLO: Test di salute di Piotroski: 4 su 9 (debole). Il Piotroski fa 9 controlli 'anno su anno': non chiede se i conti sono buoni, ma se stanno MIGLIORANDO. Un'azienda gia' al massimo (margini altissimi) o che sta investendo molto puo' fallirne alcuni senza essere in difficolta': conta capire quali fallisce. Dettagli: Non superato: Rendimento sugli attivi in aumento rispetto all'anno prima; Non superato: Debito a lungo termine in calo rispetto agli attivi; Non superato: Liquidita' a breve in miglioramento; Non superato: Nessuna nuova azione emessa; Non superato: Margine lordo in aumento; Superato: Guadagna sugli attivi (utile positivo); Superato: Genera cassa con la sua attivita'; Superato: La cassa generata supera l'utile (utile 'vero', non solo contabile); Superato: Vendite per euro di attivo in aumento
• CAMPANELLO: Negli ultimi 3 mesi ha fatto peggio del suo settore (-7.5% contro -0.8%). Se il titolo scende piu' del suo settore, il mercato vede un problema suo, non solo del settore. Su 3 mesi puo' essere rumore: diventa un segnale se dura e se si accompagna a conti in peggioramento. Dettagli: Settore: ETF XLF -0.8%; Mercato USA (SPY) -4.6%
• CAMPANELLO: Rischio politico e regolatorio medio: 3 articoli nell'ultimo mese (2 da fonti affidabili). Leggi, elezioni, indagini o divieti possono cambiare la crescita futura prima che si veda nei bilanci. I numeri dell'azienda non lo misurano ancora: per questo con un rischio alto il programma non dice 'compra' finche' non e' chiaro. Dettagli: South Korea stocks plunge as US midterm results spark AI selloff; China Stocks Rise on Report of Regulator Market Support Meeting; Elon Musk's post-election rout deepens as SpaceX and Tesla lose $411 billion in market cap
• Tesi in ordine finche': i ricavi continuano a crescere (ultimo anno +5.6%); margine operativo che tiene sopra il 40% (oggi 42.5%); flusso di cassa libero positivo · Campanelli d'allarme: il vantaggio competitivo si sta gia' restringendo: margini o quota in calo; crescita dei ricavi sotto il 3% (la meta' di oggi); margine operativo sotto il 40%; flusso di cassa libero che diventa negativo
• Perche': storia del multiplo e stime di valore non concordano (storia 2/5, stime 5/5): prudenza | conveniente: P/E 9.23x contro una mediana di 7.7x negli ultimi 4 anni (piu' alto del 84% delle settimane); stime di valore v1 +25.0% | ottima azienda per la sua fase (4.5/5) | niente COMPRA ORA: il vantaggio competitivo si sta restringendo: un prezzo basso puo' essere una trappola | niente COMPRA ORA: storia del multiplo e stime di valore non concordano | diventa conveniente sotto 27.48 (25% dei casi piu' economici degli ultimi 4 anni) | da tenere d'occhio: margine operativo in calo da 2 anni (48.8% -> 44.4%)
• Cosa cambierebbe il verdetto: prezzo sotto 27.48, oppure conti in miglioramento alla prossima trimestrale
• Per confronto, il metodo v1 direbbe: COMPRA ORA (upside 25.0%)

1. Identikit e prezzo [yahoo]

• Tipo: EQUITY · Settore: Financial Services / Asset Management · Paese: Italy · Valuta: EUR
• Capitalizzazione: 4.9 mld · EV: 4.8 mld
• Prezzo 35.82 (2026-11-06) · 1m -2.18% · 3m -7.47% · YTD 6.28% · 1a 7.43% · dal massimo 52s -10.41%

2. Fondamentali [yahoo]

• Crescita ricavi (ultimo trim. a/a): 17.0% · utili: -6.9%
• Margini: lordo n.d. (non significativo per banche e assicurazioni) · operativo 40.9% · netto 33.5% · ROE 29.3%
• Cassa 448 mln · Debito 85 mln · FCF 298 mln · Debt/Equity 4.26 · Current ratio 4.06
• Dividendo: yield 5.58% · payout 53.8% · Beta 1.00 · Short float n.d.

3. Qualita' e trend pluriennale [yahoo, bilanci annuali]

• Piotroski 4 test superati su 9 (piu' sono, meglio e') · Altman Z 0.63 (stress (<1.81)) · ROIC 35.60% · CAGR ricavi 3.10% · FCF/utile 0.30 · variazione azioni 1.80%
• Anni: 2025 | 2024 | 2023 | 2022
• Ricavi: 1.4 mld | 1.3 mld | 1.2 mld | 1.3 mld
• Margine operativo %: 44.40 | 47.90 | 48.80 | 44.30
• FCF: 554 mln | -246 mln | 419 mln | -150 mln

4. Valutazione [yahoo + calcolo locale]

• P/E trailing 9.8x · forward 10.1x · PEG 1.74 · EV/EBITDA 7.0x · EV/Sales 3.1x · P/B 2.5x
• FCF yield: 6.1%
• Consenso: buy (2.00, 7 analisti) · target medio 41.83 = +16.8% SOPRA il prezzo attuale (potenziale RIALZO) (min 35.10, max 50.00)
• DCF non applicabile (FCF negativo/assente, finanziario o ETF): usa multipli e confronto peer

4b. Ultima trimestrale, chiusa il 2026-06-30 [S1]

• Ricavi: 406 mln EUR (un anno prima 327 mln, variazione 23.90%)
• Utile netto: 116 mln EUR (un anno prima 124 mln, variazione -6.50%)
• Soldi generati dall'attivita' (flusso di cassa operativo): 187 mln EUR (un anno prima 73 mln, variazione 157.00%)
• Dividendo: ultimo 2.0 per azione il 2026-05-18 (precedente 1.75), totale ultimi 12 mesi 2.0

5. Tecnico (solo timing) [yahoo, vs FTSEMIB.MI]

• Trend: laterale / in transizione · distanza da SMA200 1.42% · RSI 49.4 (neutrale) · MACD rialzista
• Volatilita' 26.23% · max drawdown 2a -24.14% · supporto 3m 34.28 · resistenza 3m 39.98
• Forza relativa (punti %): 3m -0.66, 6m 4.78, 1y -8.89
• Oscillazione probabile a 1 mese (Timestral, banda 80%): 32.65 - 39.92 (-8.8% / +11.5%). Misura il RISCHIO, NON prevede la direzione

6c. Perche' il titolo si e' mosso negli ultimi 30 giorni [ricerca mirata su google news, articoli letti quando accessibili]

• USA QUESTA SEZIONE per spiegare il movimento del prezzo: e' la ricerca delle CAUSE, giorno per giorno. Se gli articoli non spiegano un movimento, dillo.
• Movimento: titolo 5g +3.2% / 15g +2.8% / 21g -2.2% · settore 5g +1.2% / 15g +3.0% / 21g +5.4% · mercato 5g -2.7% / 15g -3.7% / 21g -5.0%
• Temi ricorrenti negli articoli (piu' peso = piu' articoli affidabili vicino ai movimenti): valutazione e vendite (20 articoli) · conti e previsioni (10 articoli) · politica e regole (3 articoli) · domanda e investimenti (3 articoli) · Cina, export e dazi (2 articoli) · analisti (2 articoli)
• Dall'articolo [S2] Market Outlook: Strong earnings offer support after tech selloff (BNN Bloomberg, 2026-11-06): "Canadian corporate results are in focus as stocks attempt to recover from a sharp technology-led selloff. The latest reports are prompting fresh assessments of business performance and share valuations. BNN Bloomberg spoke with Paul Harris, portfolio manager at Harris Douglas Asset Management, about the earnings season and his views on several Canadian stocks. LINDSAY: The Nasdaq is attempting that rebound after Thursday’s sharp selloff, led by weakness in chip stocks, and there’s a new batch of Canadian earnings in the mix as well. So let’s bring in Paul Harris, portfolio manager at Harris Douglas Asset Management, to break down some of this. It’s great to have you join us once again. Thank you. LINDSAY: Let’s start with the markets because I wonder what’s driving the market anxiety, I guess, that we’ve been seeing throughout this week and the rebound we’re seeing today. PAUL: Yeah,..."
• RISCHIO ESTERNO (politica e regole) MEDIO: 3 articoli ne parlano (2 da fonti affidabili): South Korea stocks plunge as US midterm results spark AI selloff | China Stocks Rise on Report of Regulator Market Support Meeting | Elon Musk's post-election rout deepens as SpaceX and Tesla lose $411 billion in market cap

6. Notizie ultime 3 settimane [google news / yahoo] (tier 1=agenzia, 2=stampa, 3=aggregatore)

• [S3] 2026-11-05 [T2] AZIMUT (AZM.MI) Q3 FY2026 earnings call transcript (Yahoo Finance)
• [S4] 2026-11-04 [T2] Osisko Metals Raises CA$25 Million Via Flow-Through Share Financing (Yahoo Finance)
• [S5] 2026-10-26 [T2] Menora Mivtachim Holdings (TASE:MMHD) Stock Looks Overvalued After Its 8x Run (Yahoo Finance)
• [S6] 2026-11-03 [T3] Azimut Undertakes New Mineral Resource Estimate on the Patwon Gold Deposit, James Bay Region, Québec (yahoo_finance)
• [S7] 2026-10-30 [T3] Azimut Holding S.p.A. (AZM.MI) Seasonal Returns Chart - Yahoo Finance (Yahoo! Finance Canada)
• [S8] 2026-10-26 [T3] Azimut’s New Exploration Results Support Large-Scale Gold Vein Field at Wabamisk (yahoo_finance)
• [S9] 2026-10-19 [T3] Is Azimut Holding (BIT:AZM) Trading At A Discount After A 107% Run? (yahoo_finance)

6b. Mercato di riferimento [yahoo]: Financial Services / Asset Management

• Cosa fa l'azienda: Azimut Holding S.p.A. provides asset management and advisory solutions in Italy, Europe, the Middle East, the Americas, and the Asia-Pacific. It offers public and private markets, discretionary portfolio management, and token and digital asset solutions; advisory services; corporate investment banking and fintech solutions; mutual funds harmonized with the UCITS directive; alternative investment funds and open pension funds; and individual management of investment portfolios on behalf of third parties. The company also provides private insurance, unit linked insurance plans, and optional coverage; and pensions for individuals and companies. Azimut Holding S.p.A. was incorporated in 1990 and
• Il settore: Investment management firms offering diversified services such as asset administration, investment advice, portfolio or mutual fund management, money management, and venture capital. (480 aziende quotate)
• AZM.MI: 1m -2.20% · 3m -7.50% · 1a 7.40%
• Settore (ETF USA XLF): 1m 5.40% · 3m -0.80% · 1a 10.00%
• Mercato USA (SPY): 1m -5.00% · 3m -4.60% · 1a 10.80%
• LETTURA 3 MESI: il settore fa MEGLIO del mercato (-0.8% contro -4.6%); il titolo fa PEGGIO del settore (-7.5%)
• Concorrenti (P/E atteso · crescita ricavi · margine operativo · rendimento 1 anno):

AZM.MI AZIMUT: 10.1x · 17.0% · 40.9% · 7.40%

BLK BlackRock, Inc.: 18.2x · 19.1% · 37.9% · 11.30%

BX Blackstone Inc.: 16.2x · -0.5% · 48.9% · -14.70%

KKR KKR & Co. Inc.: 13.4x · 7.8% · 20.6% · -19.90%

APO Apollo Global Management, Inc. : 11.0x · -52.3% · -45.0% · -10.30%

STT State Street Corporation: 10.7x · 13.3% · 34.6% · 42.50%

• Notizie sul settore (usale per spiegare PERCHE' il settore si muove; se non lo spiegano, dillo):

[S10] 2026-10-19 [T2] Asset Management Market Size, Share &amp; Future Trends, 2034 (Fortune Business Insights)

[S11] 2026-10-14 [T2] State Street Investment Management Builds on Nearly 30 Years of Sector ETF Leadership with New Market Sector ETFs (Yahoo Finance)

[S12] 2026-11-06 [T3] Acadian Asset Management Stock Soars As Demand For Systematic Investing Grows (Investor's Business Daily)

[S13] 2026-11-06 [T3] Brookfield Asset Management stock closes $5.2 billion LXP deal (ad-hoc-news.de)

8. Memoria dell'agente [journal]

• Tesi #14 (open) del 2026-11-06: COMPRA conf. 3 a 35.82, target 45.06. Tesi: Il titolo presenta un forte sconto rispetto al valore stimato di 45.06 e multipli (P/E 10.1x) inferiori alla media dei concorrenti. La solidità è supportata da un ROE del 29.3% e da una crescita dei r. Invalidazione: Peggioramento dei margini o della cassa nella prossima trimestrale, o se il prezzo supera 40.96 (riducendo lo sconto sotto il 10%)
• Analisi del 2026-11-06: COMPRA conf. 3 a 35.82, upside base 25.8%